文 | 创业最前线，作者 | 希波，编辑 | 王亚静
从 30 万元收购一家旅行社，到如今公司收入突破 21 亿元，王威带领远海国际旅行社股份有限公司（以下简称"远海国际"）一路狂奔。
在这背后，远海国际看起来已经完成了从地方旅行社，到全球目的地管理服务商的跃迁，并向资本市场发起冲刺，近期向港交所递交了上市申请。
只是，公司目前已经在全球多个国家和地区建立了服务网络，但其核心收入依然高度依赖欧洲游。
近年来，公司也在尝试发展企业出海服务，希望寻找传统旅游业务之外的"第二增长曲线"。不过，目前这项业务的收入规模仍然有限。
未来，远海国际能否从"欧洲游"走向"全球游"，仍然是外界关注的焦点。
1、从 30 万元收购旅行社，到打造海外旅游网络
2013 年 12 月，一笔 30 万元的交易，成为远海国际发展史上的重要起点。
远海国际的历史可以追溯至 2007 年成立的四川华龙国际旅行社有限公司（以下简称"华龙国际"）。不过，在早期阶段，华龙国际并没有开展实质性业务，更接近于一家投资控股公司。
2013 年 12 月 13 日，王威以 30 万元的对价，从原股东四川嘉陵咨询有限公司及任生超处，收购华龙国际全部股权。
收购完成后，王威进入公司担任董事兼总经理，并开始负责公司的整体经营。
王威于 2004 年 7 月取得北京第二外国语学院俄语学士学位，在旅游管理、国际企业战略及跨境商业营运方面拥有较为丰富的经验。
2018 年 7 月，公司完成股份制改制。截至招股书签署之日，王威及其一致行动人共同控制远海国际约 53.7048% 的股权，为实际控制人。
IPO 前，远海国际获得了包括天使轮投资在内的 5 轮投资。
值得一提的是，远海国际的最后一轮融资 B+ 轮融资的协议时间在 2018 年和 2019 年之间。在 B+ 轮融资后，至 IPO 申报前，公司没有再开展新一轮外部融资。
（图 / 远海国际招股书）
近年来，受跨境出行回暖、消费经济复苏，越来越多的旅客选择出境游玩，全球出境游渗透率也快速抬升，由 2021 年的 17.3% 升至 2025 年的 27.3%，预计 2030 年进一步增长至 32.4%。
作为全球目的地管理服务商，远海国际聚焦境外旅游地接业务，但不直接面向终端游客销售旅行产品，而是国内旅行社通过抖音、线下门店等渠道售卖欧洲游等境外线路，收取游客费用，待游客落地目的地后，远海国际负责统筹当地酒店、大巴、中文导游、景点门票等全套目的地接待事宜。
IPO 前，公司在全球 25 个以上国家设立超 40 个办事处，累计服务超过 2.2 万个旅游团组、约 88.4 万名旅客，目的地管理服务覆盖 111 个国家的 2150 座城市，业务以欧洲为主，同时涵盖亚太、中东及非洲地区。
根据弗若斯特沙利文报告，按 2025 年收入计，公司在全球所有旅游目的地管理服务提供商中排名第三，以及在服务亚洲客源市场的旅游目的地管理服务提供商中排名第一。
从客源结构来看，远海国际的收入高度依赖中国内地客户。
2023 年至 2025 年（以下简称"报告期"），来自中国内地客户的营收占比分别达到 54.9%、67.2% 及 65.0%，始终是第一大收入来源；叠加其他亚洲市场客户贡献，亚洲客源合计撑起超九成收入，欧美等海外客户收入占比则相对有限。
依托亚洲出境游市场红利，远海国际在行业占据一定地位，但这份增长根基高度绑定亚洲客源，业务结构单一的隐忧也随之浮现。
2、近九成收入来自欧洲市场，利润增长放缓
凭借全球目的地接待网络与行业领先地位，远海国际在出境游复苏周期中实现了业务规模的快速扩张，收入持续增长。
报告期内，远海国际的收入分别为 7.88 亿元、16.04 亿元和 21.44 亿元。
相比于快速增长的收入，公司的利润增速有所"掉队"。报告期内，公司的净利润分别为 818.6 万元、4920.1 万元和 6113.2 万元。其中，2025 年利润的增速为 24%，不敌营收的 34%。
目前，公司目的地管理服务主要分为三类。
首先，是系列化旅游团组，是指旅游组织机构预先安排好行程，并反复向市场推出的团组旅游。每个系列化旅游团组皆遵循其固定行程，而不同系列化旅游团组的行程有所差异。
其次，是定制化旅游团组，主要为客户开发定制化旅游团组，包括家庭游、亲子游、艺术主题游、研学游、高端私人定制游以及其他特定主题行程。
最后，是体验式旅游服务，主要包括景点及游乐设施门票、一日游游船观光体验等服务，主要是针对散客提供碎片化旅游服务。
其中，团组旅游的收入占总收入的比例在 87% 以上，是业绩根基。
其实，在出境游市场中，相较于自由行，多数赴欧游客更倾向选择跟团游的出行方式。
曾经去欧洲跟团 10 日游的小美（化名）告诉「创业最前线」，"欧洲一趟要走好几个国家，各国语言不一样，办签证、跨国坐车、预约景点都很麻烦，自己做攻略成本太高。所以当时我们选择跟团，就是想靠旅行社和当地地接，搞定行程规划、语言沟通还有入境这些琐事，在外也更有安全保障。"
因此，欧洲也是远海国际目的地业务最为核心的区域。报告期内，公司来自欧洲地区的营业收入从 2023 年的 7.15 亿元增长至 2025 年的 19.06 亿元，占总收入的比例达 90.8%、91.4% 和 88.9%，保持在收入的 9 成左右。
这也意味着，远海国际虽然已经建立起覆盖全球多个地点的服务网络，但从收入来源来看，公司尚未完成"全球化"和"收入多元化"的迭代。
对于旅游行业而言，目的地本身就是影响业务的重要变量。
远海国际在招股书中提到，公司收入成本主要包括酒店、交通、票务、餐饮及导游等成本，而这些成本很大程度上取决于当地供应商的报价。如果通胀、供应商涨价、季节性需求增加，而公司又无法及时将增加的成本转嫁给客户，毛利率就可能受到一定影响。
值得一提的是，报告期内，平均团组旅游价值分别为 19.92 万元、19.16 万元和 17.12 万元，已经处在持续下滑趋势。
3、企业出海服务仍在起步，管理合规成焦点
近年来，远海国际也在寻找新的增长空间。
招股书显示，公司已经将企业出海服务作为重要业务方向之一。与传统旅游业务主要服务游客不同，企业出海服务主要面向有海外拓展需求的中国企业，为其提供商务考察团出访、活动策划、展位搭建、国际推广等服务。
弗若斯特沙利文数据显示，全球企业出海目的地管理服务市场预计将由 2025 年的 401 亿元增长至 2030 年的 1005 亿元，2026 年至 2030 年的复合年增长率达到 15.1%。
从业务类型来看，企业出海服务与远海国际原有的全球目的地管理网络存在一定协同性。
例如，中国企业到欧洲参加展会，需要当地的展位搭建、酒店住宿、交通接送、商务活动以及人员接待等服务，这些恰恰是远海国际长期从事目的地管理所积累的资源。
因此，远海国际希望借助原有的海外供应商网络和当地执行团队，从服务游客出境进一步延伸到服务企业出海。
不过，企业出海服务面对的是企业客户，其需求更加复杂，服务周期也可能更长。
但从效果来看，这项业务距离成为公司的"第二增长曲线"，仍有明显距离。
2023 年，公司企业出海服务客户数量为 211 名，2024 年增加至 257 名，客户数量确实有所增长。
报告期内，公司企业出海服务的收入分别为 6419.5 万元、8335.2 万元和 9529.3 万元，虽然连年增长，但是在总收入中的占比已经从 2023 年的 8.2% 下滑至 2025 年的 4.4%，不足以带动整体业绩的快速攀升。
不仅如此，报告期内，企业出海服务毛利率分别为 18.4%、15.6% 和 16.0%，整体处在下滑趋势。
这意味着，远海国际目前的收入仍然建立在传统旅游业务之上，企业出海服务目前尚处于培育阶段，未来能否通过企业出海服务真正降低对传统出境游业务的依赖，还需要时间验证。
就在业务模式的调整阶段，远海国际在员工用工及社保、公积金缴纳方面存在合规问题。
在报告期内，公司在部分司法管辖区未能为部分员工足额缴纳社会保险及住房公积金。
公司估计，报告期内，社会保险费及住房公积金的缴纳差额分别为 430 万元、550 万元和 1010 万元，快速攀升，且2025 年的缴纳差额已经超过 1000 万元。
社保及公积金欠缴虽然未必构成影响公司持续经营的重大风险，但它侧面反映出的深层问题是，当企业规模快速扩张，其内部管理体系能否跟上业务扩张速度？
对于远海国际而言，港股 IPO 是一次融资与发展的新起点。但站在 21 亿元收入的新台阶上，公司能否摆脱依赖，实现"第二增长曲线"的爆发，仍需要后续的经营表现给出答案。
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